3. Seans - 13.01.2015

Bugün Borsa İstanbul 100 endeksinde ilk seansta cari açık verisinin beklentilerin üzerinde gelmesiyle bir miktar satış baskısı gözlendi. Ancak petrol fiyatlarındaki düşüşten destek alan BIST100 endeksi günü %0.51 primle 88313 seviyesinden kapanış yaptı. 

Cuma günü ABD enflasyon verisine kadar endekste satışların alım fırsatı olarak değerlendirilmesi gerektiğini savunmaya devam ediyor ve bu stratejimde bir değişikliğe gitmiyorum. En önemli katalizörler 20 Ocak'ta PPK toplantısında olası bir faiz indirimi ve 22 Ocak'ta ECB'nin genişlemeye yönelik adımlar atarak kamu tahvillerini de içerecek alımlara başlama beklentisi...

Dolar'ın tüm para birimlerine karşı değer kazanmaya devam etttiği dönemde Türkiye'nin de içinde bulunduğu Gelişmekte Olan Piyasalar'ın para birimlerine ilgi süregeliyor. Zannımca Dolar endeksindeki yükseliş olası FED faiz artımını erkenden fiyatlıyor. Tabi Euro'daki düşüş de Dolar endeksindeki yükselişe kol kanat geriyor. Lira'nın değer kaybına neden olmayan petrol düşüşünden piyasamızın olumlu etkileneceği görüşümü koruyorum.

(Petrolün düşüşünün hangi sektörlere ne yönde ve nasıl etkilediğine ilişkin kısa özetleri twitter hesabımdan paylaştım. Ayrıca bu sabah Hande Demirel ile de bu konuyu masaya yatırdık. Daha ayrıntılı analiz için linki tıklayabilirsiniz

http://www.tvarsivi.com/bloomberght-13-01-2015-602518y.html )

89 bin direncine sürekli atıfta bulunmakla beraber yeni bir alım iştahı 89000-90000 bin arasında geride bıraktığımız piyasa boşluğunun (GAP) kapanmasına yol açabilir. 20-25 Ocak tarihleri arası piyasamız adına 2015 yılının çok önemli ilk dönemi olmaya aday. Piyasanın satın aldığı beklentilerin hayat bulacağı dönem olacak. 

3. Seans - Haftalık Yorum (11.01.2015)

Geçtiğimiz hafta başında yurtdışı piyasalarda dolaşan kara bulutlar haftanın son işlem günlerinde yerini güneşli bir havaya bıraktı. Euro Bölgesi'nde açıklanan enflasyon verisinin beklentilerden saparak eksi %0.2 açıklanması ECB'ye yönelik beklentileri ateşlerken, ECB Başkanı Draghi'nin Avrupa Parlamentosu üyesi Luke Flanagan'a hitaben kaleme aldığı mektupta yer alan ifadelerde bundan sonra atılacak herhangi teşvik adımının ülke tahvillerinin alımını içerebileceği de yer alması Avrupa piyasalarında coşkuya neden oldu. 

İçeride ise; hafta başından bu yana çok olumsuz olan dış piyasalara rağmen TL varlıklara ve BIST100'e bankalar öncülüğünde talep geldi. Son işlem gününde ABD TDI verisi beklentilere paralel 240 bin açıklanmasına rağmen, daha fazla önem biçtiğim aylık ücretlerin %0.2 düşüş kaydetmesi (beklenti: %0.2 artış) volatiliteye neden oldu. ABD enflasyonu adına negatif olan bu durum bizim piyasamız açısından olumlu. Rusya, Yunanistan ve dolar endeksindeki yükselişin getirdiği riskler şimdilik göz ardı edilmiş durumda. 89000 hedefime yaklaşık 700 puan kadar yaklaşan endeks, dolar/TL'nin 2.2850'ye kadar düşmesinden ve 2 yıllık tahvil faizlerinin %7.50'nin aşağısını görmesinden önemli destek aldı. 

Dolar/TL için 2.2850 desteğinin %38.2 fibo desteği olmasından dolayı önemli bir destek noktası olduğunu twitter hesabımdan sonra burada da vurgulamak isterim.

Endeks için henüz geri dönüş sinyalleri göremiyorum. Sadece zirveye yaklaştığımızı hissediyorum ama bu söylemim VİOP için short tavsiyesi anlamına gelmiyor.

Endeksin önemli bir hikayesini oluşturan ECB toplantısı 22 Ocak'ta. Yani hala katalizör olmaya aday. Petrolde ise dip süreci henüz görülmediğinden göz ardı ediliyor. Sert yukarı hareketler stresin ana unsuru olacaktır. Önümüzdeki hafta gözle görülür en önemli gelişme Cuma açıklanacak ABD enflasyonu olacak. O zamana kadar beklenmedik bir risk ortaya çıkmazsa, düşüşler alım fırsatı olarak kullanılıp, 2015 yılının yeni zirveleri test edilebilir. Endekste dönüş sinyalleri geldiği an (şuan yok) işlem yapmayıp bir süre beklemede kalmak daha akılcı olacaktır. 

Sonuç olarak; 85500 seviyesi kırılırken endekse duyduğum güveni şuan  duyamıyorum, ama short pozisyon için bir neden göremiyorum. Aksine yeni zirveleri Cuma gününe kadar görebileceğimizi düşünüyorum. Endekse aşırı duyarlı kağıtlar yavaş yavaş portföyde azaltılarak yerine defansif betası düşük hisseler alınabilir. 

3. Seans (08.01.2015)

Hafta başında yurtdışı piyasalarda dolaşan kara bulutlar yerini güneşli bir havaya bıraktı. Euro Bölgesi'nde dün açıklanan enflasyon verisinin beklentilerden saparak eksi %0.2 açıklanması ECB'ye yönelik beklentileri ateşlemişti. Bugün ise ECB Başkanı Draghi'nin Avrupa Parlamentosu üyesi Luke Flanagan'a hitaben kaleme aldığı mektupta yer alan ifadelerde bundan sonra atılacak herhangi teşvik adımının ülke tahvillerinin alımını içerebileceği de yer alıyordu. Bu benim açımdan sürpriz bir gelişme olmadı. Haberin ardından Euro Stoxx 50 endeksi %3.58 ile mini ralli yaptı. ABD piyasası da alıcılı açılışı sürdürdü ve an itibariyle %1.5'in üzerinde primliler. 

İçerde de alıcılı bir seyir vardı. Tutanaklar sonrası, BIST100, beklentileri karşılamayan sanayi üretim endeksine rağmen yurtdışı piyasalara paralel %1.05 prim yaparak 87689 puandan kapanış yaptı. Gün içi en yüksek 87919 puan görüldü. 

Dolar/TL'de 2.30'un altı test edilirken (şuan 2.2990), EUR/USD da 1.18'in aşağısına alışmaya çalışıyor (şuan 1.1789). Rusya, Yunanistan ve dolar endeksindeki yükselişin getirdiği riskler şimdilik göz ardı edilmiş durumda. Şuan Dolar/Rus Ruble'si (USDRUB) %3.70 aşağıda. Yunanistan'da 25 Ocak seçim tarihine kadar anketler takip edilecek. 

Görünen o ki 89000 seviyesine doğru yeni bir yükselişe göz kırpılıyor. Daha önce kırılması durumunda alımların hızlanacağını belirttiğim 85500 seviyesinden %3'e yakın uzağız. Tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 93400 konuşulmaya başlandı. Ben bunu riskli buluyorum. Ve yeni zirveye gelmeden önce 89000 seviyesinden bir düzeltme bekliyorum. 89000'den düzeltme gelmeden 93400'e gitme ihtimaline çok az olasılık veriyorum. 

Yarın şu verileri takip edeceğiz:

03:30 Çin enflasyonu (yıllık beklenti: %1.5) 

15:30 TDI verisi (beklenti: 240 bin)

Yorum: 280 bin ve üzerindeki veri Türkiye-negatif. 200 bin ve aşağısındaki veri Türkiye-pozitif

15:30 Aylık ücret artışı (beklenti: %0.2)

Yorum: %0.4 ve üzerindeki artış 

Türkiye-negatif. %0.0 ve aşağısındaki düşüş Türkiye-pozitif.

Not: TDI verisi açıklandığında sadece istihdam artışına odaklanmayın. Enflasyonun önemli göstergelerinden aylık ücret artışını da mutlaka kontrol edin. İstihdam raporunda yer alan işsizlik oranı ise (beklenti: %5.7) en az önemsediğim veri haline geldi. 

BIST100-07.01.2015

Bugün Borsa İstanbul 100 endeksi devam eden yükselen trend yönünde alımlara hız vererek bir ara 87626 seviyesine kadar yükseldi. Beni twitter hesabımdan ya da bu blogdan takip edenler alımlara şaşırmadığımı tahmin edeceklerdir. Hafta başından bu yana çok olumsuz olan dış piyasalara rağmen TL varlıklara ve BIST100'e bankalar öncülüğünde yüksek hacim ile talep gelmekteydi. Ancak seans kapanışına doğru gerek petroldeki tepki yükselişi, gerek ADP öncü tarım dışı istihdam verisinin beklentilerin üstünde açıklanması ve gerek FOMC tutanakları öncesi kar realizasyonunun etkisiyle satışlar oldu. BIST100 endeksi alıcılı devam ettiği günde %0.15 düşerek 86776'dan kapanış yaptı. 

Bugün akşam saatlerinde açıklanan FOMC tutanaklarında 17 Aralık'ta Başkan Yellen'ın söylediklerinden farklı bir argüman ortaya çıkmadı. Dolayısıyla FOMC endişesiyle gelen satışlar yersiz çıktı. Olası riskleri (Rusya, Yunanistan, güçlü TDI verisi, güçlü DXY gibi) göz ardı etmiyorum ancak yönün aşağı döndüğünü söylemek için kısa vadeli bir sebep de şimdilik görmüyorum. 

Bugün dış piyasalar olumluya döndü. FOMC tutanakları da endişeleri bertaraf etti. Öncelikle bu sabah Asya genelinde alımlı bir gün göreceğimizi ve dolar/TL'nin de sakinliğini korumasıyla BIST100 ve VIOP'un alıcılı açılış yapmasını bekliyorum. Bugün görülen yeni zirve 87700 yeni direnç seviyesi olarak tekrar test edilebilir. Bu seviyenin geçilmesiyle "ama bu kadar yükselecek ne var ki şimdi" nidalarını daha çok duyabiliriz. Düşüşlerde 85500 hala en önemli seviye olarak takip edilebilir. 

Son bir not olarak, giderek yeni zirveye de yaklaşıyoruz hissine kapılıyorum. Herkesin yükselişe anlam biçmeyi kesip, endeksin düşmeyeceğine inanmaya başladığını görmek önemli bir zirve sinyali olacaktır. 

BIST100-06.01.2015

Neredeyse tüm piyasalarda düşen petrol fiyatı ve küresel büyüme endişeleri olumsuz fiyatlamalara neden olurken BIST100 endeksi keyif sürmeye devam ediyor. 85500'ün kırılmasıyla başlayan alım dalgası 87 bin seviyesine yaklaştı. Gün içi en yüksek 86911 seviyesi görülerek 86909 puandan kapanış oldu. 

Bu noktada açıklanan enflasyon oranının beklentileri fazlasıyla karşılamasının etkisini belirtmekte fayda var. Hazine ihaleleri de başarılı geçti ve tahvil faizlerinde düşüşler yaşandı. Enflasyondaki düşüş aynı zamanda TCMB'nin hafta sonu aldığı zorunlu karşılık oranlarının kur üzerindeki etkisini de hafifletmiş görünüyor. Petrolün enflasyon üzerindeki olumlu etkisini henüz tatmış olan piyasalar, şimdilik petrol fiyatlarındaki düşüşü pozitif karşılıyor. Şimdilik diyoruz, çünkü petrolde neredeyse yeni bir serbest düşüş yaşanmakta ve bu durum daha önceki yorumlarımda da bahsettiğim üzere Rusya ve benzeri petrol ihraç eden ülkeler için büyük risk taşıyor. Lira'da önemli değer kayıpları gözlenmedikçe petroldeki düşüşün sorun yaratmasını beklemiyorum, ancak söz konusu riski de göz ardı etmiyorum. 

Önümüzdeki dönemde mevcut koşullar yeni bir küresel krize neden olmadığı sürece TCMB'den faiz indirimleri gelebilir. Şuan %8.25 olan faizler önümüzdeki 6 ay içinde %7-7.50 aralığına kadar indirilebilir. ABD 10 yıllık tahvil faizleri de görece düşük seviyelerde ve bu durum piyasamız adına pozitif. 

Dün belirttiğim üzere 85500 önemli destek seviyesi ve bu seviye aşağı geçildiğinde muhtemelen piyasa iyimserliği değil, kötümserliği seçmiş olacaktır. Yarın için böyle bir beklentim yok. 

BIST100 - 05.01.2015

TCMB'nin hafta sonu aldığı kararın etkisiyle dolar/TL bu sabah saatlerinde bankalararası piyasada beklediğim gibi dalgalı bir görüntü çizdi. Ancak günün devamında haberi sindiren piyasalar dengelendi. Dolar/TL'deki pozitif fiyatlamaya petrol fiyatları da destek verince BIST100 endeksi diğer piyasalardan pozitif ayrışarak %1.17 primle 86,462'den kapanış yaptı. Kritik önem biçtiğim 85500 seviyesinin kırılmasıyla 87000 seviyesine doğru beklediğim hareket karşılığını buldu. Özellikle petrol fiyatlarındaki düşüşten olumlu etkilenen sektörlerde (havacılık, gübre vb) alımlar gözlendi. 

WTI petrol 50'nin altını test etti. BIST'in aksine Avrupa ve ABD piyasalarında sert değer kayıpları gözlendi. Riskli varlıklardan çıkan para risksiz varlıklara (ABD 10 yıllıklar, Altın vb) yöneldi. Dolar/TL'deki dengelenme devam ettiği sürece, dahası, çok sert yukarı hareketler gözlenmedikçe petroldeki düşüşün piyasamıza olumlu yansımasını bekliyorum. Şuan Dolar/TL 2.3305 civarında ve dışardaki olumsuzluğa  rağmen sakin seyrini koruyor. Yarın 2.34 üzerine çıkmaması olumlu olur.  Aksi halde 2.36'ya doğru yeni bir hareket gözlenebilir. Mevcut koşulda 85500 desteği kırılmadığı sürece orta vadeli pozisyonlar portföylerde taşınabilir. Ancak yarın piyasanın bugünkü kadar coşkulu olması beklenmemeli. Örneğin bugün piyasaya katalizör olan enflasyon verisi yarın yerini başka bir şeye bırakabilmeli. ABD ISM verisi buna aday. Beklenti 58, öngörüm yok. Düşük gelirse etkisi pozitif olacak. 

Hisse Analiz-Dikkat Çekenler

Bilanço dönemindeyiz. Yaklaşık 150 şirket 2014/09 dönemi finansal sonuçlarını açıkladı. Bize de analistler olarak açıklanan bilançolarına göre hangi şirketlerin atağa kalktığını araştırmak düşüyor. Daha önemli olan ve cevap bulması zor olan konu ise finansal performansındaki atağa rağmen hangi şirketlerin hala fiyatlanmadığı, yani, kısmen ucuz kaldığı. Öncelikle belirtmem gerekir ki bunun cevabı referans aldığınız döneme, değişkene, firmaya ve/veya sektöre göre değişkenlik gösterebilir. Benim finansal performansta atak yapanları bulmak için bu analizde yaptığım şey şu oldu; 

Geçen yılın aynı dönemine göre, şirketlerin net satış, net kar ve esas faaliyet karlarındaki büyüme oranını tespit etmek. 

Tespit ettiğim kağıtlar içinde temelden bağımsız fiyat hareketlilikleri olduğunu kendimce gözlemlediklerimi yapabildiğim kadarıyla ayıklamak.

Bunların borç oranına göre öz varlık karlılıklarını referans almak.

Son tahlilde, mevcut Piyasa Değeri/ Defter Değeri (PD/DD) oranına göre ucuz kalıp kalmadıklarına karar vermek. 

Analizimde eksik olan konular ise şunlar; 

Sabit iki dönemi kıyasladığım için bunların son finansal performansının ne kadar istikrarlı olduğu bilinmiyor. 

Ayrıntılı analiz yapılmadığı için son güçlü performansın devam edip etmeyeceği tartışmalı. 

Sadece PD/DD çarpanı dikkate alınmış olup, indirgenmiş nakit akımına göre analiz yapılmadığından hisseler ucuz kalmamış olabilir. Hatta pahalı fiyattan işlem görüyor olabilirler. 

Yukarıda eksik olduğunu düşündüğüm konuları dikkatinizi çeken hisselerde tamamlamaya çalılırsanız, hem doğru yatırımcı olmanın gerekliliğini yerine getirmiş olur, hem de gerçekten ucuz kalmış olabilecek bir hisseyi tespit etmiş olmanın mutluluğunu ve kazancını yaşayabilirsiniz.

Buna göre şimdiye kadar bilançosunu açıklayan 150'ye yakın şirket içerisinde, analizim sonucunda dikkate değer hisseler aşağıdaki gibidir; (sıralamanın önemi yoktur) 

MRDIN, BOLUC, HEKTS, DITAS, YATAS, BSOKE, SASA, AFYON, DMSAS, EGSER, BAKAB, BOSSA 

Hiçbiri alım tavsiyesi niteliğinde değildir. Herhangi birine yatırım yapıp zarar edebilirsiniz. Zaten SPK yönetmeliğine göre hiçbir kurum ya da kuruluş size getiri garanti edemez. Ediyorsa şüphe ile yaklaşın.